LG이노텍이 2023년 1분기 최대 실적을 기록했지만, 증권가의 전망은 오히려 부정적인 쪽으로 흐르고 있다. 1분기 매출이 예상치를 초과하며 증시에서 긍정적인 반응을 얻었음에도 불구하고, 카메라 모듈 시장의 경쟁 심화, 주요 고객사의 스마트폰 출하 둔화, 그리고 미국발 관세 리스크가 실적 악화 요인으로 지적되면서 2분기부터 실적 둔화가 본격화될 것이라는 우려가 커지고 있다. 이로 인해 주요 증권사들이 LG이노텍에 대한 목표주가를 대폭 하향 조정했다.

 

24일 증권업계에 따르면, 8개 증권사는 LG이노텍의 목표주가를 일제히 내리며 LG이노텍의 주가는 급락했다. 이날 오전 10시 40분 기준으로 LG이노텍은 전일 대비 5.50% 하락한 13만7500원에 거래되고 있다. 전날 LG이노텍은 1분기 매출액이 전년 동기 대비 15% 증가한 4조9828억원을 기록했다고 발표했는데, 이는 금융정보업체 에프앤가이드의 예상치를 12% 상회하는 수치로, 1분기 기준 최대 실적이었다. 이 실적 발표 후 LG이노텍의 주가는 4.90% 급등했지만, 하루 만에 상승분을 모두 반납하며 하락세로 전환된 것이다.

 

증권사들은 LG이노텍의 실적 하락 요인으로 여러 가지를 꼽고 있다. 첫째, 카메라 모듈 시장 내 경쟁이 심화되고 있다는 점이다. 스마트폰 시장에서 경쟁이 치열해지면서 LG이노텍의 카메라 모듈 부문에서 수익성 하락이 우려되고 있다. 특히 카메라 모듈 부문은 비수기 영향으로 2분기부터 실적 감소가 본격화될 것으로 보인다. 둘째, 주요 고객사들의 스마트폰 출하 둔화가 실적에 부담을 주고 있다는 점이다. LG이노텍은 삼성전자, 애플 등 대형 스마트폰 제조사들과의 거래로 큰 매출을 올리고 있는데, 고객사의 출하가 둔화되면 자연스럽게 LG이노텍의 실적에 악영향을 미친다.

 

셋째, 미국발 관세 리스크가 커지고 있다. LG이노텍의 카메라 모듈 생산은 주로 중국에서 이루어지고 있으며, 미국에 대한 수출에 있어 관세 문제가 중요한 요소로 작용하고 있다. 특히 미국이 중국산 제품에 대해 보복 관세를 부과할 경우, LG이노텍의 생산 비용이 증가하고, 미국 시장에서의 가격 경쟁력이 약화될 수 있다. 이러한 리스크가 2분기부터 본격화될 것으로 예상되면서 증권사들은 실적 둔화를 우려하고 있다.

 

 

 

키움증권은 LG이노텍의 목표주가를 19만원에서 17만원으로 내리며, 2분기 매출은 전년 동기 대비 14% 감소한 3조9079억원, 영업이익은 51% 급감한 750억원에 이를 것으로 예상했다. 김소원 키움증권 연구원은 "카메라 모듈의 비수기 영향과 1분기에 선반영된 재고 축적 수요의 반작용으로 실적 감소폭이 확대될 가능성이 있다"고 분석했다. 또한, 김종배 현대차증권 연구원은 "2분기는 계절적 비수기로, 고객사의 스마트폰 출하가 제한될 것"이라며, 1분기의 보급형 신제품 출시 효과가 이미 반영되었기 때문에 전분기 대비 실적 감소는 불가피할 것이라고 전망했다.

 

미국과의 무역 분쟁 우려와 함께 증가한 고객사 및 유통 채널 내 재고가 2분기 말부터 부품사에게 부담으로 작용할 수 있다는 분석도 나온다. 박형우 SK증권 연구원은 "스마트폰, 디스플레이, 전장, 반도체 등 주요 고객사들이 무역 분쟁을 염두에 두고 부품 주문을 늘린 상황이라, 이로 인해 늘어난 재고가 부품사들에게 부담을 줄 수 있다"고 설명했다.

 

하지만 증권사들은 3분기에는 북미 스마트폰 고객사의 플래그십 신제품 생산 본격화와 성수기 진입을 예상하며 하반기에는 실적 회복 가능성을 보고 있다. 특히 LG이노텍의 주가는 현재 주가순자산비율(PBR) 기준 0.7배 수준으로 과거 20년 최저치인 0.6배에 근접하고 있어, 저평가된 주가가 매수 기회를 제공할 수 있다는 분석도 제기되고 있다. 박 연구원은 "9월 출시 예정인 플래그십 스마트폰 부품 생산이 6~7월부터 본격화되면서 계절적 비수기에서 성수기로 전환되는 시점을 활용한 저점 매수 전략이 유효할 수 있다"고 말했다.

 

이처럼 LG이노텍은 1분기 최대 실적을 기록했지만, 카메라 모듈 시장의 경쟁 심화, 주요 고객사의 출하 둔화, 그리고 미국발 관세 리스크 등으로 인해 증권가의 전망은 부정적인 상황이다. 실적 둔화가 예상되는 2분기 이후 하반기 실적 회복 여부가 중요한 변수가 될 것이다.